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巴菲特近十年投资语录——来自致股东的信和股

来源:fun88乐天堂     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  今年,巴菲特致股东的信比以往更引人注目。因为巴菲特曾承诺,今年送给股东们的,将纪念自己控股的伯克希尔·哈撒韦公司50周年。他将撰写对于过去50年来不凡旅程的看法,及对于未来半世纪的展望。

  9.如果某项决策只有一个变量,而这变量有九成的成功机率,那么很显然你就会有九成的胜算,但如果你必须克服十项变量才能达到目标,那么最后成功的机率将只有35%。

  12.股价与企业本身经营状况往往有所分岐,在大泡沫期间,股价涨幅远超过实业表现。在泡沫破灭之后,其表现则恰恰相反。

  13.当一家公司管理层骄傲地宣布以股票收购另一家公司时,作为收购方公司的股东们不得不为此自身的一部分股东权益。

  14.对于一份相同的既定合约,A企业会得出一个估值,而B企业则会得出另一个估值。但你可以打赌他们的估值差异往往是由于两家公司向有利于提高自身收益的方向进行估值。

  15.如果一个公司管理层作出糟糕的决策以实现短期盈利目标,并因此置成本、客户满意度、品牌吸引力于不顾,那么,以后再出色的努力也难免弥补由此造成的损害。

  16.艾萨克.牛顿说:“我可以计算出星体的运动,但却无法计算出人类的疯狂。”对于所有投资者而言,增加运动的同时收益确实减少。

  18.我们所效法的,将在以下的故事中展露无遗:一个老男人推着购物车,与同在大卖场购物的年轻小伙子相撞。年满怀歉意地说明,因老伴走丢,一心一意都在找她,所以一时不慎。好巧不巧地,这位初识者竟然也表示与妻子走散,两人一起寻找,可能将更有效率。老男人点点头,询问这个新伙伴的太太长相如何。小伙子回答:“她是个金发!而且身材好到能让主教冲破彩绘玻璃,而且她今天穿的是件白色紧身热裤。那你的太太呢?”这位年立刻脱口而出:“别管她了,我们找你的太太就好。”

  19.这句改编过的莎翁台词,会是衍生性金融商品业务的最佳墓志铭:“只要能结束都好(Alls well that ends)。”(编注:是年,BH手上的通用在保险公司的亏损金融衍生品处置完毕)

  20.情绪的控制也十分重要。思考、稳定、以及对人性及组织行为的敏锐洞察力,这些都是想在长期投资上成功的要件。我看过很多聪明绝顶的人,但都缺乏这些特质。

  21.查理和我要寻找的公司是 a)业务我们能理解;b)有持续发展的潜质;c)有可信赖有能力的管理层;d)一个诱人的标价。我们倾向买下整个公司,或者当管理层是我们的合伙伙伴时,至少买下80%的股份。如果控股收购的方式不可行,我们也很乐意在证券市场上简单地买入那些出色公司的一小部分股权。

  22.一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来投资获得很好的回报。但资本主义的“动力学”使得,任何能赚取高额回报的生意“城堡”,都会受到竞争者重复不断的。

  26.商学院把那么多时间都用来教学生期权的定价是完全没意义的。你只需要上2堂课,一堂是教你如何给一个公司估值,一堂是教你如何看待股市波动。

  29.PE(私募股权基金)公司并没有对它们的监护公司注入它们急需的股权投资,相反,它们把自己还剩下的资金牢牢掌控在自己手里,相当之“私”。

  32.投资的目的不是为了让人夸你有多棒。事实上,赞扬经常是增长的敌人。因为它你的思维,让你的大脑性下降,不会对早先形成的结论进行反思。

  35.“一鸟在手”这个来自于大约公元前600年的伊索,他懂得很多东西,但他不知道当时自己生活在公元前 600年,不可能知道一切(笑声)。问题是林子里有多少只鸟?折现率是多少?你对捕得这些鸟的信心有多大?等等。我们做的事情就是这些,如果你必须通过电脑或者计算器才能解决这些问题,就不应该介入这项投资。

  37.即使可以清楚的预见某行业之后会有巨大增长,也不代表可以确定他的利润率和资本收益率,因为有许多竞争者在为独霸一方作斗争。

  38.我们宁愿承受少数不良决策的可见代价,也不愿意承受因为沉闷的官僚主义而造成的决策太慢(或者根本出不了决策),而导致的无形成本。

  39.我们计划像分开管理的中大型规模的公司的集合那样运营,他们大多数的决策制定发生在营运层。查理和我只限于分配资金,控制企业风险,挑选经理人和制定他们的薪酬。

  40.我们知道,共同的目标和分享的命运造就开心的所有者和管理者的商业联姻。就算是扩展到大规模投资也不会改变这个事实。

  41.们十年前购得中美能源以来,这家公司还从没分过红。赚的钱全都投入到发展提高和扩大我们服务范围的功能。

  45.我们首先出于对人的信任,而非看重程序化的流程。对彼此而言,“慎于雇人,疏于管理”这一点都很有效。

  46.即使毫无评估期权的能力,你依然可以成为一个出色的投资者。学生们应当学习的是如何评价一个企业,这才是投资的意义。

  47.一些公司总是期待债务到期时能靠融资解决,多数情况下可以实现,但一旦公司出现问题或全球性爆发,债务必须立即清偿时,现金才最靠得住。

  48.在通货膨胀下,拥有大量库存和应收账款的公司缺乏吸引力。我们通常对需要大量资本的行业(比如公用事业或铁)不是特别热情,偏爱那些资本要求较低的公司。

  54.黄金有两个显著的缺点:用途不广且不具有生产性。如果你一直持有一盎司黄金,到最后你将仍然只拥有一盎司……你可以深情抚摸它,它却不会有回应。

  58.10年后苹果和谷歌的价值大增我一点也不会惊讶,但我不会买它们其中的任何一家。苹果创造了无比卓越的产品,我只是不知道如何给它估价。

  59.我们尝试避开我们不理解的东西。这不是说我们不懂企业做什么,而是我们无法衡量企业在未来五年的盈利能力和竞争。

  62.当你听到某个人在谈论一些概念时,比如投资一个个国家的主意时,很可能的情况是,他们更擅长于卖,而不是投资。

  65.账面价值和内在价值实际上没有关联。投资者应该关注内在价值。内在价值才是股票回购的基准。只要我们有大量现金,当价格到了账面价值的1.2倍时,我们就愿意回购很多股票。如果你能打折回购自己的股票,就相当于用0.9美元的价格买了1美元的东西。

  66.格雷厄姆的书给了我哲学:市场是为我服务的,不是来指导我的。还有费舍尔进一步影响了我。我和查理一起看基本面。我还没有发现我们的基本原理有任何漏洞。

  70.你无法通过与在绝对底部购买股票的收益相比来判断你的表现。首先,你永远无法知道未来哪里是底部,除了回顾历史数据。第二重要的是,你可能不能在低价时购买到数量足够的股份。

  72.解决错时交易的方法是,在一段长时间内积攒股份,并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。


 


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