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巴菲特投资可口可乐案例

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  巴菲特投资可口可乐案例 投资案例组员 唐琨 邹海燕 廖黎玲 1 巴菲特个人简介 巴菲尔个人简介 · 巴菲特(Warren Buffett,1930年8月30日— ) ,全球著名的投 资商,生于美国内布拉斯的奥马哈市。从事股票、电子现货、 基金行业。2016年9月22日,彭博全球50大最具影响力人物排行榜, · 巴菲特排第9名。2016年10月,在《福布斯》发布的年度 “美国400富豪榜”中,· 巴菲特排第3名。2016年12月14日, 荣获“2016年最具影响力CEO”荣誉。 巴菲特名言 1、风险,是来自于你不知道你在做什么。 2、若你不打算持有某只股票达十年,则十分钟也不要持有。 3、投资的秘诀,不是评估某一行业对社会的影响有多大,或它的发展前景有多好,而是一间 公司有多强的竞争优势。这优势可以维持多久,产品和服务的优越性持久而深厚,才能给投 资者带来优厚的回报。 4、 财务顾问就是那些比你更需要你的钱的人。 5、 当那些好的企业突然受困于市场逆转、股价不合理的下跌,这就是大好的投资机会来临 了。 6、 我最喜欢的持股时间是……永远! 7、要投资成功,就要拼命阅读。不但读有兴趣购入的公司资料,也要阅读其它竞争者的资料。 8、 并不是很重要的东西,至少它买不到健康与友情。 9、 如果你认为你可以经常进出股市而致富的话,我不愿意和你合伙做生意,但我希望成为 你的股票经纪。 10、 在股票市场中,唯一能让您被三振出局的是—— 不断的抢高杀低、耗损资金。 投资可口可乐背景与条件 投资背景 巴菲特对可口可乐年报有独特的研究角度,1919年9月5日-1996年5 月1日,通过一次送红股及九次股本分拆,可口可乐的总股本扩大 了4608倍。股票分拆有两个重要意义:一是表明公司成长性好,业 绩增长快;二是通过股票分拆降低股价,有利于提高股票的流动性。 然而股票分拆是要有极强的盈利能力为前提。 可口可乐是最大的软饮料销售者,软饮料是世界最大的产业,可口 可乐有最好的分销渠道,最好的品牌,有世界155个国家最低成本 的生产商和装瓶商。最吸引巴菲特的是可口可乐公司认识到扩 外市场。 巴菲特认为我们一旦找到杰出管理层所经营的非凡生意,我们当然 乐意一直持有。对可口可乐所经营的高毛利率产品,巴菲特看到了 它们对消费者异同寻常的吸引力,以及不错的前景。“52年来我一 直在享受着可乐,但直到1988年我的脑袋才转过弯来,终于看到了 这迷人的机会。 ” 投资条件 1、非凡的产品或服务:从营销的角度,产品是公司的核心价值所在。正是 由于巴菲特发现可口可乐有很好的发展价值,进而对可口可乐进行投资。 2、杰出的管理层:好的人带,不会走错,执行力也强,不至于慢悠悠 走。由于经历了70年代的摇摆后,1981年Roberto Goizueta成为可口可乐公 司新的CEO,让公司重现活力。无处不在的可乐又获得了新动力,海外市 场也在爆炸式扩张。 3、潜在的市场:80年代-90年代是可口可乐国际化扩张的黄金期。 4、可口可乐销量持续、逐年上升。 5、市场有巨大的开拓空间。 6、经济发展的推动,随着新兴地区人们收入逐渐上升,以饮料代替水的需 求会随之上升。 7、随着各种新技术的应用以及规模优势的原因,可口可乐的成本会不断降 低。 3 投资可口可乐获益情况 可口可乐公司 ? 请在此输入您的文本。请在此输入您的文本。 ? 请在此输入您的文本。请在此输入您的文本。 ? 请在此输入您的文本。请在此输入您的文本。 巴菲特获益 1988年,可口可乐的毛利率为19.2%,净利率为12.4%,净资产收益 率为33.3%,净利润在过去五年都在逐步上升,加上每年都在回购 股份,每股净利润年均增长率为15.6%。 1989年,巴菲特继续增持可口可乐的股票,总持股数翻了一倍,为 2335万股,总成本为10.24亿,新购入股票的平均价格为46.8美元, 市盈率约15倍。 三年后的1991年,可口可乐的净利润从1988年的10.4亿元增长至 16.17亿元,增长了约60%,但是市盈率提高到了33倍,增长了1.2 倍,结合每年的股票回购,使得巴菲特持有股份的市场价值提高到 37.5亿元,是买入成本10.24亿元的3.7倍,年均收益率为38.5%。 1994年,可口可乐的股价经过近3年的横盘,公司净利润增长至25.5亿元, 市盈率逐步降低,巴菲特又买入了价值2.7亿美元的股票,拆股后的买入价 为41.6元,当年每股收益为1.98美元,市盈率约为21倍。 1998年,美国股市接近17年牛市的末期,可口可乐股价在年中最高涨到每 股70美元,当年的净利润为35.3亿美元,每股盈利为1.42美元,市盈率约 50倍。至此以后10年,可口可乐的股价都没有超过这个最高价。 至1998年底,巴菲特在可口可乐的持股市值为134亿,10年里增长了约11 倍,年均复合收益率约27%。这样的市值增幅中,市盈率由15倍涨至约50 倍,贡献了约3倍的增长,净利润增长至约3.5倍,另外每年的回购也提高 了每股净利润。 随着2000年美国股市的高科技股泡沫破裂,美国股市进入长期的调 整,在2008年又遇上金融危机,可口可乐的股价直到2012年才重 新站上1998年的高点。 2012年,可口可乐的净利润为90亿,是1998年的2.6倍,每股净利 润为1.97元,年底股价为36.3美元,市盈率约为18倍,比1998年降 低了约65%,两者综合影响,导致巴菲特持有股份的市值在这14年 里只增长了约10%(没有包括期间的分红)。 投资借鉴 巴菲特投资的借鉴 1、大市值的白马股也可能老树开花,提供惊人回报,特别是能提供非凡产品 或服务的公司。 2、对业绩成长性而言,可挖掘的潜在市场需求固然重要,但销售净利率也能 取到强力补充,这要看产品的成本控制和议价能力够不够强:这对相对饱和 的市场,特别是泛奢侈品领域很有借鉴性,大多数普通消费品能做到这点的 不多。 3、逆向投资是选时上的战略选择,但战术上的具体时间点也依然重要,比如 巴菲特是在可口可乐经历2-3年盘整后介入,也有右侧交易的痕迹。 4、如果投资者要超额收益,很难避免做出“同甘不共苦”的选择,尽管可以 拿个5年,10年,甚至更长,但没有永远不抛的股票,除非降低收益预期:就 如巴菲特现在持有的可口可乐、伯林顿铁,都是能跨越超长周期的品种, 虽然超额收益很有限,但却是他的非卖品,被当做可以放心布局交给人 的遗产。


 


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