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私募基金公司干货:出征新十年私募股权到底投

来源:fun88乐天堂     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  宜信财富私募股权母基金的许多底层项目在这次疫情中,都表现优异,为抗击疫情发光发热,充分彰显了母基金支持科技创新的作用。

  宜信财富投资顾问部负责人阎斌对话宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞,就“出征新十年,捕获时代机遇”曾进行了一个多小时的在线交流,并在线解答了投资人关心的问题。

  廖俊霞女士2002年进入中国创业投资行业,长期参与早期企业的投融资业务,关注新兴产业发展。曾先后在Zero2ipo清科公司负责研究与顾问业务,对国内VC/PE市场发展有全面深刻的理解,行业资源广泛。曾任某人民币VC基金投资总监,有丰富的创业投资实践经验。作为主要执笔者与人合著有《中国创投二十年》一书。廖俊霞毕业于中国人民大学,拥有经济学硕士学位。

  中国人民大学商学院毕业,国际金融理财师(CFP),曾在招商银行分行工作12年,负责零售业务高端客群管理和跨境金融业务,擅长大类资产配置分析及外汇、股票、债券和商品资产的跨资产研究,具有丰富的全球金融市场实战投资经验,有超过10年为高净值客户提供资产配置经历。

  这一次,我们看到说我们母基金里头非常多的标的企业,用自己的商业模式去为抗击疫情做出了非常大的贡献。比如说我举几个很简单的例子。

  一个是上海的之江生物。之江生物是一个做核酸检验的公司。其实它之前 非常有名,它是在前几年就曾经入选WHO埃博拉病毒核酸检验试剂盒的一家企业,当时全球入选只有三家,之江生物就是亚太区唯一一家。在这次抗击疫情过程中,它在1月27号就获得了国家药监局首批颁发的医疗器械的注册证。首批只有6家,它是其中1家,非常的令人惊喜。

  核酸检验,除了之江生物之外,我也特别兴奋地和大家提到另外一个特别好的消息。在2月8号,国家科技部发布了新冠病毒现场派出检验室这种产品的一个应急项目的申报指南。到2月19号就有三百多种产品去进行了申报,国家推荐了九个。到22日,审批下来三个,那么这三个当中就有两个都是咱们母基金所覆盖的公司。

  另外一个就是酷哇的机器人,它在环保抗疫领域发挥出了非常有意思的作用。它的无人消毒车,在街上帮助大面积消毒。酷哇机器人的新闻发布之后,已经陆陆续续有很多客户朋友联系到我们,希望给当地采购这样的无人消毒车。

  联影医疗是一个高端影像设备的供应商。疫情的检验除了核酸检测之外,CT也常重要的一种检测手段。联影给武汉、上海、、浙江等等很多地方发出了近两百台的高端CT和AI设备,特别给火神山医院也提供了相应的设备。

  在这次疫情当中,我们更直观地看到了个人和科技之间的关系,还有科技和世界之间协作的关系,而母基金投资的这些标的企业,某种程度上可以说是科技和这个世界协作的一种缩影。

  进一步的拓宽,除了直接对疫情的抗击之外,我们也看到说,这些科技企业对大家生活的支持,比如说生鲜配送、企业服务、远程办公、远程教育等等,这一系列的生态上,都有我们母基金的很多很多的标的企业,在提供着各种各样的支持。

  私募股权投资是一个非常长期的事情。我们的投资,关注的并不是当下这个热点,而是要看到十年之后的趋势。近期疫情使得很多朋友们对经济或者说对短期投资可能有一定的悲观情绪,但是从长期来看,我们对整个中国经济的长期的发展还是有非常的积极正面的这样子的一个态度。从长期来看,这个疫情并不会改变我们整个国家现在处于一个科技创新推动产业升级阶段、以及整个中国新型工业化、信息化、城镇化三化合一的趋势。

  我们来看一些基本面的数据。2019年,全国规模以上工业增加值为5.7%,比上一年的增长又略有放缓。但是高技术制造业和战略新兴产业的增加值到达了百分之八点多,像信息传输业的增加值为18.7%,大两位数的增长。战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业,也是两位数的增长,都是超过12%的增长。所以在整体经济有一定承压的情况下,整个结构性的变化常明显的。

  那么我们怎样在这种结构性的变化当中,去取得这种长期投资和长期增长的机会,我们要看准未来哪些非常重要的趋势?

  第二个中国还是拥有全球更长的,更成型的供应链和制造业基础,这也常重要的。工业是国民经济的重要支柱,所以产业链的完整和工业链的完整,使得中国的经济发展有一个非常厚的基石。这个也是我们非常强调的一个基础。那么大家看这次疫情下的口罩对吧,大家经常就提到说80%的生产能力,其实还是在中国。像比亚迪这样的汽车厂商,它在很短的时间之内,就把他的生产线成口罩的生产线万只口罩。所以,制造能力是我们经济发展的一个非常重要的基础。

  还有一个就是过往我们说的人口红利。随着人口的老龄化,可能人口红利慢慢地不是我们更重要的优势了。但是我们会有中国更重要的另外一个优势,就是全球更多的受过高等教育的劳动力这样一个优势。中国大学毕业生,2018年是八百多万,占全球大概1/4。

  在这样一个巨大的高等教育劳动力的优势下,也催生了中国界上非常非常知名的两个企业。一个就是药明康德。药明康德的研发里头,有4000位博士生,这在全球其他很多地方都是很难想象的。还有一个就是大家非常耳熟能详的华为。

  所以在这样一个非常好的基础之下,我们认为随着中国产业结构的调整和经济的进一步的发展,在若干的行业上,是有非常强的潜力的。

  中国产业升级已经到了这样的一个阶段。硬科技的升级。这个不仅是我们产业结构调整的需要,也是整个中国宏观战略的一个需要。像物流、机器人、5G等等,这些都是未来非常有发展前景的行业。

  如果就这么说的话大家可能觉得比较空。我跟大家举一个例子。比如说我们母基金之前已经覆盖过的一个企业,叫智布互联。

  大家知道纺织业是一个非常传统的行业,在去年工业增加值的统计数据上,它的整体行业下降的幅度大约是10%。所以大家一看就觉得,这是一个很不应该投资的行业。智布互联,它恰恰是在这个行业里面。但它是怎么做到在这个行业里头去获得高速增长的?

  首先它就是工业4.0这样一个概念。它整合了中国大量的织布机的资源。刚才我们讲到,中国有全球更强的生产能力,有全球更长的供应链,那这些生产能力其实很多行业都是过剩,织布机领域过剩也常非常明显的。那么它通过传感器,通过ERP,通过Saas系统整合了全国很多很多织布机的资源。那么一旦有海外大的订单,它马上就能知道,全国在哪一台的织布机是有闲置的。比如说在江苏,比如说在无锡,比如说在浙江,可能有一台织布机是闲置的,它的闲置的能力和海外的订单是不是能够对的上,它马上就能够通过它的ERP系统统计出来,然后把这个订单向全国各个织布机去发送。它能够获得非常及时地资源的组织,以及更低的成本。

  智布互联它大概销售只有十来个人,但是它在全球70%的前两百家制衣厂的客户都是它的客户。这是通过现代技术,在传统行业里实现了一个非常惊人的提升。

  大家刚才应该能够get到:当一家新型的企业,它能够通过这些技术去深入各个产业里面去,这个就是我们未来发展的大的方向。这个是我们讲到的科技的方向。

  另外一个非常大的方向就是医疗。随着生活水平的提高,大家对健康的追求也是越来越有了更新的要求。所以医疗在几个大的方向上,像医疗服务、创新药物、新医学技术,这些方面都还有非常大的发展的空间。

  Q3刚才听到您介绍近十年的投资机会,其实发现还真的不少,包括刚才您提到的硬科技、5G、机器人,物流、远程医疗、创新药......作为投资人,面对这些多行业和热点,应该如何去把握住机会呢?

  我们在日常当中也会经常会被问到,哪里是风口,哪里是热点,或者说哪个企业是不是马上就要上市了?

  私募股权投资是一个非常高风险的投资,在所有资产类别里头,它的风险评级是更高的,而且它是一个很长时间的投资。每个行业、每个企业可能会受到各种各样因素的影响。对于这种风险非常高的投资类别,尤其是我们的投资人不可能是每个行业的专家,那么通过母基金的方式其实是能够去覆盖到多个行业、多个热点,同时能够去分散风险的一个非常有效的这种方式。

  刚才提到的智能制造、人工智能、航空航天、医疗科技,还有企业服务这些热点,其实我们母基金在过往的这几年都有覆盖,而且都是在企业发展比较早期的覆盖。

  比如说人工智能里,在美国全球大赛当中多次获得第—名的依图,我们是它早期的投资人。比如说像柔宇科技,生产了全球更薄的彩色柔性显示屏,我们母基金也是在很早期就投资了它。比如,蓝舰航天,是在2018年的时候便完成了中国第—次民营运载火箭的发射,同时也是世界第三家掌握下一代火箭动力技术的一家公司,我们也是通过母基金的方式进行了早期的投资。

  所以我觉得,没有必要非得去投某一个明星企业。在投资的时候,首先还是要看到风险。可能很多行业你在线下看常热门的,但是有可能它还是存在潜在风险。所以我们通过这种分散配置以及母基金科学管理的方式,能尽更大努力去分散风险,同时在更早期去布局到这些长期发展的企业当中去。

  大家可能对母基金比较陌生。如果相比较的话,那母基金就是一个顶极的三甲医院,各个科室都常齐全的,所以它可以一站式的解决大家所有的问题。单一基金呢,某种程度上可以称为某个专科医院。它可能在某个领域比较强,比如它可能在眼科这个领域非常非常强的,但是如果让它去解决这个心血管的问题,它可能就为力了。

  所以我们,母基金会是私募股权配置的基石,是主食。如果大家还有余力,而且对这个行业相对还比较了解的话,也可以去配置一些甜点,就是各个领域明星顶极的基金。

  首先你是要有顶层的资产配置的设计的能力。然后,包括了你对整个行业趋势的判断,你对风险的把控。对,那举例说过往这几年,咱们母基金在文化领域配置常非常低的。因为我们觉得这个行业风险很高。那么从过往这几年,尤其去年整个文化行业发展,也充分印证了我们的判断的能力。

  那么我们在医疗领域配置相对是比较高的,从2014年开始,便开始投资的医疗基金。在2014年的时候,的医疗基金非常非常的少,可能你就是全中国都找不出十支来,但是为什么我们在那个时候便开始布局呢。我们在那个时候开始判断说,整个医疗健康的发展是大势所趋。这里头一定会出来很多很多优秀的的医疗管理团队。截止到现在,咱们的母基金其实把国内顶极的医疗的投资团队,覆盖率已经非常高了。

  第二就是要有很专业的一个管理团队。管理团队的,核心的同事基本上都在这个行业里头,有超过十年以上的投资的经验。国内的母基金其实发展的时间相对短,我们主要的同事,之前很多都是在私募股权直投基金里头过来的,有十多年以上的经验。

  第三,我们要有一个非常严格的这种投资筛选机制和判断过程。通常我们去判断一支基金会有自上而下和自下而上的不同逻辑。

  自上而下就是我们刚才讲到的对赛道的判断。比如说我们刚才讲医疗领域,我们非常看好这个大的赛道,但我们基本上不太投过于细分的赛道。因为医疗是一个大赛道下有很多很多子赛道的一个场景,过于细分的赛道,它可能就会受周期性的影响就会更大。

  还有一个就是自下而上。那么我们要对一支基金,去做很长时间的竞调,通常可能要六到九个月,有的可能我们甚至它一期两期三期,最后才投资它。这个竞调的过程也是一个非常有学问,需要长期积累。

  在这个过程当中我们非常强调二次验证,一个标的基金过来,给我们的数据,我们怎么判断它是准确的,或者说是客观的,不会很片面的,比如说把别人的业绩算到自己身上的?那这个时候我们就要去做很多的二次验证的工作,我们要去给它过往的合作伙伴打电话,可能要去他投资的企业去做。然后具体看这个基金、这个人在这个标的企业当中,是一个什么样的角色,做了什么样的贡献。最终才给他一个综合判断。所以这个过程它常严谨的一个过程。

  同时我们还要去考虑交易条款的设计,我们是不是在他的咨询委员会上等等。这个过程并不是一个很简单的过程,它还是需要有专业的团队,然后要有专业的流程,还要有专业的风控、法务和财务等等各方面的参与,才有可能做好一支母基金。

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