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高度新股超募现象

来源:fun88乐天堂     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  随着新股发行及上市的不断发展,证券市场规模日益加大。研究发现,目前A股中的新股IPO实际上出较大的问题,一方面是超越资本市场高发行PE高上市开盘的高风险累积;另一方面是新股超募资金越来越重,使得资本市场优化资源配置的功能面临严峻挑战,也成为利益机构的“温床”。从新股超募所形成的原因与结果来看,这一问题需要高度,其巨大的风险累积已经到了非常阶段,对于新股超募现象,特别是超募资金的管理需要进行专项整治,切实防范其成为投资者利益的重要推手。

  相关数据统计显示,在今年已完成发行的新股中,113只新股披露了预计募资规模,合计578.26亿元,而实际募资总额1301.11亿元,超募资金达722.85亿元,超募比例为125%。进入4月后,首发市盈率高企使IPO公司超募资金更是水涨船高。以海普瑞为例,4月26日,该公司预计募集资金为8.65亿元,而实际募资将达59.35亿元,多出了50多亿元,超募近6倍,发行PE高达73倍。对于资本市场而言,资源配置功能是其重要功能之一,但如此之多的超募现象,实际上一方面是浪费了相关资金的使用效率,同时,也已经成为相关利益机构博取股权增值利益、不惜违规违法、利用各种手段,抬高发行与开盘的重要动因。一些品种明显成为虚增利润和PE式的集中地,而相关上市公司更是在资金超募的情况下,进行着风险与内部职工利益的提升。

  从超募资金建立的市场基础来看,其本身绝大数公司并末建立在合理估值之上,以今年4月份发行的新股为例,其中的25只网上发行的只新股,平均发行价为47.45元,为单月的历史新高。今年2月、3月的平均发行市盈率曾降至60倍以下。不过,在中小盘股持续上涨的刺激下,4月的平均发行市盈率大幅反弹,攀升至63.14倍的水平。对比国际资本市场来看,实际上中国A股许多上市公司的发行价已经透支了多年的企业经营发展,国际主要资本市场新股PE发行来看,由于法律规范严格及交易制度的完善,其新股发行与上市均严格遵循市场化原则,许多股票上市发行定价在10-20倍市盈率之间,上市后不少跌破发行价或偏离发行价不远,因此,PE市场在法律与市场定位方面没有出现过分暴利或违规行为,累积的风险较小。但从中国目前来看,实行的新股发行制度被相关利益体运用,高PE泡沫化发行后,上市后仍有首日的巨量利益托盘,形成风险利益泡沫累积。因此中国A股市场的新股超募本身是建立在高泡沫化发行与上市的基础上的,这种超募的基础极其薄弱,二级市场投资者承担的风险或日后的调整风险极大,因此对于超募现象管理层就及时果断的进行发行制度或加大超募资金的监督管理。

  从超募资金形成的另一原因来看,可能存在着违规违法包装上市、财务造假和利益机构维持的违法问题。从近期多家新上市公司年报及季报来看,在上市前年度利润极好,而上市后一季度业绩出现大幅度亏损和巨大程度的下降来看,其业绩虚增情况存在问题的可能性极大。从市场来看,对于上市公司上市管理极严格,研究发现在过去,国内一家企业虚增利润上市、财务造假形成欺诈上市,被联交所发现后,其股价大幅度当天重挫86%,随后就给以调查摘牌退市处理。近期A股市场了频频暴出保荐代表人“自荐自持”、相关利益机构突击上市前入股、股托询价等问题均表明,目前的新股超募情况,实际上并非是众多真实公司价值体现,相反是建立在其它利益推动、PE式和相关机构违法、违规等基础之上,因此这种超募资金的后面需要管理层加大市场整治力度,对于违规、违法的上市公司,其应该果断的摘牌或退市;另外,新股发行制度方面也需要加大力度,即企业实际项目融资与所融规模应加大异常信息管理,越募部分或不允许保荐利益的承销机构提成,或超募达到20%以上的部分,划归社保,进而斩断利益保荐链和提升资本市场资金的优化配置功能,不能让其成为利益的“温床”,成为投机、非公司收入与提高职工福利的“机器”。中国资本市场收入分配调度或可从超募资金的管理与监督入手,更能体现市场三公原则的建立与平衡,以切实打击投资利益的行为,防范累积日重的泡沫化高PE发行。

  总体来看,高PE发行已进入到泡沫化累积的风险阶段,新股超募现象绝非国际资本市场的正常并轨,利益违法、违规,IPO产业链所折射的多个问题,这些都需要管理层加大对超募资金的监管,而运用市场规则防范新股过分高PE发行,建立违法违规上市的摘牌退市制度及交易模式的放开、减少泡沫化风险聚集已是当务之急,如何切实从深化发行制度、严厉打击相关违法违规问题、规范新股发行为投资者提供相对安全的经营回报好的公司仍然任重而道远。


 


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