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清和泉资本投资总监、高级合伙人吴俊峰: 中期

来源:fun88乐天堂     发布时间:[field:pubdate function="MyDate('Y-m-d',@me)"/]

  本次新型冠状病毒疫情严重程度堪比2003年“”疫情。预计一季度经济压力较大,后续的恢复也会弱于2003年的速度,尤其是对第三

  根据疫情所处的阶段判断,2020年一季度经济面临大幅下行压力。市场预期疫情在2月末得到有效控制,二季度末全面消退。根据2003年的经验和宏观逻辑,本次疫情的冲击对第三产业影响较大且持续时间较长。

  假设新型冠状病毒疫情对经济的潜在影响与“”相当,根据此次疫情的持续期给出乐观和悲观两种情景:乐观情景下,疫情在2月底得到有效控制,悲观情景下疫情一直持续到二季度,估算结果对2020年一季度P增速的影响,分别为0.7和1.4个百分点。

  关于行情,当前市场预期疫情处于扩散阶段,市场存在恐慌情绪。A股开市后,仍有一次性的压力。后续走势要看疫情的变化情况,核心指标是新增确诊数的明显下降,更先行的指标是新增疑似病例的明显下降、宏观政策的对冲,包括一季度货币政策的降息,全年降准和降息目标的增加,全年财政政策的再扩大。

  关于行业的判断,决定行业表现的核心因素是经济驱动模式和行业业绩预期。当前不管是从信用-过剩货币周期判断,科技驱动周期判断,科技行业预计仍受追捧的概率较大,且科技行业本次基本面受影响的力度相对较小,但是科技行业要特别提防宏观政策的边际低于预期、系统性恐慌带来的明显补跌(类似2018年三季度)。周期、金融和消费板块受基本面预期走弱影响表现会相对较弱,其中医药生物具有短暂的催化行情,后续提防补跌。

  后续要密切疫情对实体经济的影响,以及国家为对冲负面影响采取的宽松政策。如果流动性的宽松状况继续加强,则反而对全年A股市场作用更为积极,短期的不利因素并不影响全年的收益预期。


 


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